政府贷款创历史新高

卡拉奇:

乍一看，巴基斯坦经济似乎正走在复苏的道路上，宏观指标正在企稳，乐观情绪正在谨慎回归。但仔细观察就会发现，该国许多根深蒂固的结构性问题仍未得到解决。其中一个问题是投资与存款比率（IDR），目前已达到103%的历史新高，甚至超过了总存款。

这意味着，银行正将大部分存款投入政府债券，有效地挤出私营部门——可持续经济增长的真正引擎。尽管这一趋势可能会提振银行的短期盈利能力和财政融资，但它引发了对实体经济长期健康的严重担忧，因为实体经济依赖私营部门信贷来推动投资、创新和创造就业。

巴基斯坦受到国际货币基金组织（IMF）的限制，该组织禁止政府通过印钞直接向巴基斯坦国家银行（SBP）借款。这一措施旨在遏制不受控制的货币扩张，因为货币扩张助长了通货膨胀，破坏了经济稳定。

作为回应，包括巴基斯坦国家银行（SBP）在内的政府机构通过公开市场操作（OMOs）向私营银行注入了大量流动性，最近达到了前所未有的14万亿卢比。这种程度的干预非同寻常，尤其是与其他经济体相比。注入的资金随后流入政府证券，形成了一个自私自利的循环：银行通过向政府放贷赚取无风险利润，而政府则避免直接向SBP借款。这种循环不仅使少数人致富而不让他们面临市场风险，而且使实体经济缺乏信贷，使数百万人和企业失去了他们迫切需要的经济机会。

“截至2025年6月，投资与存款比率（IDR）达到103%，同比增长608个基点，表明银行的投资超过了其总存款，突出了政府文件而不是私营部门贷款的倾向，”Arif Habib Ltd .的交易副主管Ali Najib指出。

这意味着，银行目前的投资超过了它们的存款总额，这清楚地表明，它们越来越青睐无风险的政府证券，而不是向私营部门放贷。这一趋势凸显了在经济持续不确定性背景下的谨慎立场。

在同一时期，存款总额同比增长14.1%，达到35.5万亿卢比，而银行投资激增21.2%，达到36.6万亿卢比。相比之下，预支仅增长8.7%，达到13.5万亿卢比，表明信贷扩张速度放缓。这种增长差异导致预收存款比（ADR）下降至38.1%，低于一年前的40.0%和2025年5月的39.8%。ADR的下降突显出银行不愿大举放贷，部分原因是担心借款人的信誉、监管限制或私人部门需求不足——但主要原因是，当存在安全途径时，为什么会有人去冒险呢？

AHL表示，展望未来，在存款流入增加和政府支持投资的强劲收益的支撑下，银行业预计将保持稳定。然而，除非更广泛的宏观经济稳定和投资者信心得到恢复，否则对投资的持续偏好可能会限制私人部门的增长和就业创造。专家建议，央行和政策制定者可能需要重新审视监管和财政措施，以鼓励整个经济中的信贷分配更加平衡。

乍一看，巴基斯坦经济似乎正走在复苏的道路上，宏观指标正在企稳，乐观情绪正在谨慎回归。但仔细观察就会发现，该国许多根深蒂固的结构性问题仍未得到解决。其中一个问题是投资与存款比率（IDR），目前已达到103%的历史新高，甚至超过了总存款。

这意味着，银行正将大部分存款投入政府债券，有效地挤出私营部门——可持续经济增长的真正引擎。尽管这一趋势可能会提振银行的短期盈利能力和财政融资，但它引发了对实体经济长期健康的严重担忧，因为实体经济依赖私营部门信贷来推动投资、创新和创造就业。

巴基斯坦受到国际货币基金组织（IMF）的限制，该组织禁止政府通过印钞直接向巴基斯坦国家银行（SBP）借款。这一措施旨在遏制不受控制的货币扩张，因为货币扩张助长了通货膨胀，破坏了经济稳定。

作为回应，包括巴基斯坦国家银行（SBP）在内的政府机构通过公开市场操作（OMOs）向私营银行注入了大量流动性，最近达到了前所未有的14万亿卢比。这种程度的干预非同寻常，尤其是与其他经济体相比。注入的资金随后流入政府证券，形成了一个自私自利的循环：银行通过向政府放贷赚取无风险利润，而政府则避免直接向SBP借款。这种循环不仅使少数人致富而不让他们面临市场风险，而且使实体经济缺乏信贷，使数百万人和企业失去了他们迫切需要的经济机会。

“截至2025年6月，投资与存款比率（IDR）达到103%，同比增长608个基点，表明银行的投资超过了其总存款，突出了政府文件而不是私营部门贷款的倾向，”Arif Habib Ltd .的交易副主管Ali Najib指出。

这意味着，银行目前的投资超过了它们的存款总额，这清楚地表明，它们越来越青睐无风险的政府证券，而不是向私营部门放贷。这一趋势凸显了在经济持续不确定性背景下的谨慎立场。

在同一时期，存款总额同比增长14.1%，达到35.5万亿卢比，而银行投资激增21.2%，达到36.6万亿卢比。相比之下，预支仅增长8.7%，达到13.5万亿卢比，表明信贷扩张速度放缓。这种增长差异导致预收存款比（ADR）下降至38.1%，低于一年前的40.0%和2025年5月的39.8%。ADR的下降突显出银行不愿大举放贷，部分原因是担心借款人的信誉、监管限制或私人部门需求不足——但主要原因是，当存在安全途径时，为什么会有人去冒险呢？

AHL表示，展望未来，在存款流入增加和政府支持投资的强劲收益的支撑下，银行业预计将保持稳定。然而，除非更广泛的宏观经济稳定和投资者信心得到恢复，否则对投资的持续偏好可能会限制私人部门的增长和就业创造。专家建议，央行和政策制定者可能需要重新审视监管和财政措施，以鼓励整个经济中的信贷分配更加平衡。